通过一张图统观全球金融风险

小流星￠

这些问题通常是这样的：</b>
股票市场估值是否过高？避险时机又应该如何衡量?
股指在何时会进入高波动区间？流动性与违约性问题何时出现?
现在全球风险处在何处?以美股为代表的本轮牛市又会在何时结束？
那如何来解决这些疑问，或者说如何来寻找适当的参照物来佐映衡量这些风险呢，我在这里向大家推荐一个非常简单的基本覆盖上面这些问题的参照物：
全球金融压力指数 ( Financial Stress Index ) </b>
2008 年的金融海啸对西方金融环境冲击很大，为了防止类似风险重演，美国出台了《多德—弗兰克法》（Dodd－FrankAct），重新界定了美国金融监管机构的职责，设立金融稳定监管理事会（FSOC），并在财政部内新设金融研究办公室，通过细致研究支持 FSOC 的工作。
而金融研究办公室设立后的主要成绩，便是在 2008 开发出了金融压力指数 ( Financial Stress Index, FSI ) 。
这是美国金融办公室的官网地址 https://www.financialresearch.gov/ 目前不用翻墙就能上。美国人为了让市场得到充分预警，不会像中国政府那样雾里看花把经济数据都捂着，他们更喜欢将数据公开化。OFR 这个官网数据就做的很细，我建议大家时常上去看看，各方面数据都很全，而且内容很多都是图表化，文字不多，哪怕英语不擅长的人稍微查几个单词也能看懂。


本指数分别根据美国、成熟国家 ( 欧元区、日本 ) 及新兴国家评估，全球则由不同区域风险加总。指数由五大项目：一、信用 ( 7 项 ) 二、股票估值 ( 4 项 ) 三、资金 ( 7 项 ) 四、安全资产 ( 6 项 ) 五、波动性 ( 9 项 ) ，共计 33 项指标所编制，显示出市场对当下金融市场不同面向看法。
指数以零为界，当指数为零时，各变量加权平均与历史相当，显示金融风险在正常水准。
大于零轴，表示金融市场风险逐渐增加。小于零轴，表示金融市场状况稳定、风险资产仍安全。
目前截止上周五的最新数据（数据每周五更新）
美国 - 金融压力指数 ( OFR ) 2018-08-17 -1.29
成熟国家 - 金融压力指数 ( 含欧元区及日本 ) ( OFR ) 2018-08-17 -1.14
新兴市场 - 金融压力指数 ( OFR ) 2018-08-17 0.01
全球 - 金融压力指数 ( OFR ) 2018-08-17 -2.41


下面我简单解释一下金融压力指数构成的五个主要成分：</b>
信用 :
借由信用利率来衡量借贷成本。比方说高收益债收益率。当违约风险攀升，市场风险增加，会使得企业借贷意愿下降，信用风险便会圹大，会使 FSI 指数上升。
股票估值 :
借由主要股票指数的市净率（全市场 PB）来衡量投资人持有风险性资产的信心，当投资信心及风险偏好下降时，投资人偏好减少风险性资产持有，使 FSI 指数上升。
流动性：
若信用及流动性风险增加，会使资金拆借成本上升，导致金融机构借贷活动骤降，也会使 FSI 指数倾向上升。比方说 2 年期美德利差、libor-ois 利差、Ted 利差等。
避险性资产：
衡量投资人是否增持美债、黄金及日圆等避险性商品，进一步量测市场避险情绪高低。10 年期公债收益率、黄金、日圆、美元指数等。
市场波动：
衡量各类资产波动性，当波动性增加代表市场风险较高。VIX 为代表的波动率指数。
来个总结：</b>
通常情况下，根据国外的资料显示，当金融压力指数超越 0 轴时，三大经济体依然有 75% 的可能获得正向收益，但此时聪明资金已开始进入避险商品开始避险。当指数继续上升直至大于 0.5 时，欧洲与日本市场的股市报酬率开始转负，获得正向收益的可能性降低为 30%。而当金融压力指数攀升至 1 以上时，投资美股、欧股、日股胜率全面将至 0%，并出现两位数的负收益。（不好意思，中国大陆市场不属于全球，中国政府不像欧日美那样提供足够经济数据样本，没有材料美国人编写不了，棒棒哒）
年初的时候全球压力指数是在 -4 位置，随后冲高后开始逐渐下降。今年 1 月开始的美股大跌，国债收益率冲破 3% 位置，压力指数也小幅上扬，主要原因是因为美联储升息，市场流动性紧缩，相关指标波动加大。虽然相较年初的-4指数上升趋势已经非常明显，但总体而言，美国基本面表现仍佳，整体经济依然有所支撑，全球金融压力指数目前位于 -2 左右的位置，美国金融压力指数维持在 -1.39 位置，仍低于 0 轴，建议球友们可以耐心观察，没有必要过早做空美股。
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