猫眼娱乐即将在港上市，在线票务巨头又会带来哪些机会呢？

林心雪

在互联网 + 概念冲击各行各业的大环境下，我国影视行业也悄然发生着改变，其中猫眼就是票务平台借助互联网东风崛起的一大典礼。
近期，港交所披露了猫眼娱乐的招股说明书，这意味着猫眼娱乐正式开启了 IPO 进程，进而成为继小米、美团之后又一家登陆港股市场的新经济公司。据市场消息，猫眼娱乐计划开始上市前推介，最快于本月上市，预计筹集 3 至 4 亿美元。
下面我们将对猫眼娱乐一探究竟。
一猫眼娱乐，了解一下
1、猫眼娱乐的发展历程
自立门户：从美团旗下脱离，2012 年开始独立运营。当时猫眼电影还是美团内部一个从事电影票务工作的部门。直到 2016 年，猫眼从美团母公司独立出来，引入光线传媒作为战略投资者，使得猫眼正式成为一家独立运营的互联网娱乐公司。
左右逢源：国内三巨头为其护航，抢占市场先机。2017 年腾讯入股猫眼，此时已有光线传媒、腾讯、美团 " 三巨头 " 为猫眼保驾护航。随后猫眼与微影战略合并成为了新猫眼，整合原属于微影旗下的业务，猫眼在线票务的市场份额上继续扩大。直至猫眼上市准备期，三大巨头依旧坚守。猫眼 IPO 招股书中公开信息显示，光线及其关联方为第一大股东，持股比例为 48.80%；腾讯持股比例为 16.27%；美团为 8.56%，三巨头联合的股东豪华阵营未变。
2、猫眼娱乐的盈利情况
在光线传媒、腾讯、美团 " 三巨头 " 加持下，猫眼娱乐可谓自带光环。因此猫眼娱乐在港 ipo 自然引来不少媒体的关注。对于猫眼的财务状况也是投资者极其关注的重要信息，猫眼娱乐招股书上也披露的一清二楚。
渡过初创黑暗期，利润扭亏为盈。2015 年猫眼毛利为 2.99 亿元，到 2017, 年猫眼毛利已达到 17.42 亿元，毛利率处于较高水平并且逐年上升。此外，猫眼净利润已从 2015 年 -12.7 亿元到 2016 年的 -3.01 亿元，并在 2017 年实现扭亏为盈。
营业收入持续猛增，一年间翻倍。在猫眼招股书中显示，2015-2017 年，猫眼娱乐营业收入一直处于快速增长状态。从 2015 年的 5.97 亿元到 2016 年的 13.78 亿元，最后到 2017 年的 25.48 亿元，年均复合增长率为 106.6%。2018 年上半年营业收入达 18.95 亿，同比 2017 上半年增长 103.5%，营业收入实现翻倍。


二未来猫眼娱乐的潜在增长点
1、在线票务市场规模
2018 年是中国电影市场值得可喜可贺的一年。根据国家电影局日前公布数据显示，2018 年全国电影总票房为 609.76 亿元，同比增长 9.06%，这也是我国电影票房首次突破 600 亿元大关。尽管增速放缓，不可否认中国依旧是全球最蓬勃的电影市场。
互联网发展迅速和中国电影市场屡创佳绩的大背景下，使得在线票务平台发展变得更为迅速。互联网便利化的购票方式成为了现在人们买电影票的重要渠道，随着互联网用户越来越多，线上化趋势不可逆转。
数据显示，2010 年到 2015 年电影票务线上转化率实现了快速增长，由 2010 年的的 2.1% 增长到 72.07%。并在 2017 年线上化率达到 86.03%，预计未来线上化率将能达到 90% 以上。


随着猫眼战略收购微影时代，在线票务市场逐渐迈向双巨头时代。猫眼、淘票票两巨头垄断竞争局面基本完成。在 2017 年第三季度的在线票务市场份额数据上显示，猫眼市占率过半，达 52.50%。淘票票市占率也高达 34.44%。


猫眼目前已经进入了盈利阶段，猫眼平台也能依靠股东强大的资源优势和流量入口，继续扩张其市场份额。以目前的情况来看，猫眼是中国最大的在线电影票务平台的地位已经无法撼动。
2、猫眼的业绩新增长点
在很大一部分人眼中，猫眼只是一个 " 卖票的平台 "。实际上，猫眼作为互联网娱乐服务平台，在线票务只是猫眼娱乐诸多业务板块的其中一部分。在猫眼招股书上介绍称，猫眼娱乐是一家集在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务、广告及其他服务为一体的互联网娱乐服务平台。
猫眼娱乐其中的娱乐内容服务于 2016 年开始崛起。其中猫眼在电影发行方面优势明显，猫眼已经迅速成长为中国最大的国产电影主控发行商。在 2018 年上半年，猫眼娱乐提供娱乐内容服务的电影占中国总票房的 90%。
猫眼出品、发行的电影中，不少影片都成为脍炙人口的爆款作品，比如《捉妖记 2》、《我不是药神》等。
此外猫眼在电视剧、综艺等各方面进行拓展。根据公开消息，2018 年爆款剧集《延禧攻略》以及话题综艺《创造 101》等，猫眼都提供了数据支持和专业化的营销服务。
在业绩方面，娱乐内容服务营收从 2017 年上半年的 2.35 亿元增长到 2018 年上半年的 5.6 亿元，同比增长高达 136%。


（猫眼招股说明书 - 收益）
其他两大业务电商和广告均得益于猫眼平台的高流量，2018 年上半年营收达到 1.86 亿元，同比增长 97.8%。目前两类业务的收入占比稳定在 10% 左右。
三落实到个股，哪几只个股受益
水涨船高，随着猫眼娱乐上市，与猫眼有紧密合作的上市公司将收益。下面来看一下是哪几只个股。
1 光线传媒
信息点一：光线传媒及其关联方共持有猫眼娱乐 48.80% 的股份，为第一大股东。
信息点二：与猫眼娱乐签署合作框架协议。双方同意合作联合投资制作电影及电视剧。双方将就电影票兑换券，广告投放，购买视频播放服务，媒体材料，购买其他广告资源等相关产品及服务进行合作。
2 华谊兄弟
信息点一：华谊兄弟韩国宣布与猫眼文化传媒公司签署战略合作协议，双方将于未来两年期间共同推进旗下艺人在国内的演唱会、粉丝会等演艺活动。 华谊兄弟于 2016 年完成对华谊兄弟韩国（原 SIM）的投资，并以此为阵地开启韩国娱乐内容和娱乐生产能力的引进。
信息点二：华谊兄弟作为 A 股电影行业的龙头，2018 年电影票房超 600 亿大关和猫眼上市形成双重利好概念。
3 天神娱乐
信息点一：公司通过并购基金投资线下票务公司微影时代，打通影视业下游票务产业。而猫眼战略合并微影时代，以至于天神娱乐间接持股猫眼娱乐。
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