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刘德忠：
中信证券市场研究部总监、首席市场策略师，曾任五矿证券首席经济学家、研究所所长。
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第一财经记者独家从全球第二大指数公司富时罗素（FTSE）方面获悉，其将在北京时间 9 月 27 日（周四）凌晨正式宣布是否将中国 A 股纳入其指数体系。且 A 股的分类应该是次级新兴市场（Secondary Emerging）。
A 股 " 入富 " 倒计时
" 我们将于美东时间 26 日美股收盘后的时间公布，具体时间为美东时间 19 时 30 分，也即北京时间 27 日上午 7 点半，分类为‘次级新兴’。" 富时罗素方面独家回应第一财经记者，届时可能会同时宣布将冰岛纳入前沿（Frontier），可能将罗马尼亚从当前的前沿重新分类为次级新兴。
接近上证所的人士也对记者表示，当日下午富时罗素会在上证所的交易大厅举行一场发布会，届时富时罗素 CEO 麦思平（Mark Makepeace）、证监会领导以及部分机构客户代表也会出席。也有中资机构人士对第一财经记者表示，根据 27 日发布会的规模，纳入的可能性比较大。届时，如果宣布 A 股纳入，富时罗素也会公布具体的纳入因子、正式生效时间以及如何过渡等等。
" 不过如果公布纳入的结果，参照 MSCI 的做法，富时罗素纳入 A 股的正式生效期是在公布结果的一年后，届时才会带来资金流入。此外，富士罗素也可能会进一步讨论其债券指数的分类情况，为中国债市纳入全球债券指数做准备。" 上述人士表示。
2002 年，富时合并小盘股指数，并推出富时全球股票指数系列 ( GEIS ) ，把涵盖全球市场的比率扩展至 98%，指数中的国家划分为 " 发达 "、" 先进新兴 " 和 " 新兴 " 市场。
此前证监会曾表示积极支持 A 股纳入富时罗素国际指数。有券商统计，如果中国内地 A 股被纳入富时罗素指数，根据目前该指数约 1.5 万亿美元的规模，理论上有望给 A 股带来 5000 亿美元以上增量资金。
" 我们认为此次纳入的可能性比较大，" 荷宝 ( Robeco ) 高级基金经理费德丽（FabianaFedeli）近期对第一财经记者表示，" 而且随着中国监管层不断开放金融市场，MSCI 和富时罗素对于 A 股的纳入比例必然是会不断增长的。当然这也需要中国监管层不断完善对 A 股市场的监管，尤其是要完善信息披露，以及防止随意的股票停牌。"
2015 年 5 月 26 日，富时罗素宣布将启动将中国 A 股纳入富时全球股票指数体系的过渡计划。当时其专门为 A 股设计了相应的临时过渡指数。直至 2017 年 9 月，富时罗素对 A 股进行评估，但由于资本流动性和清算方面尚不能达标，A 股未能纳入。
致于目前外资如何看待中国市场的投资机遇，在近期刚刚结束的 2018 夏季达沃斯期间，全球最大资管机构贝莱德（BlackRock）中国股票投资主管朱悦在接受第一财经记者独家专访时表示，外资有持续结构性增配 A 股的动力，这一趋势并不会因短期周期性波动就逆转。就板块配置而言，朱悦表示，外资仍是 " 跟着利润走 "，近期上游行业的利润上调较大，银行等金融板块的盈利展望仍然稳定。即使是被各界所认为的受外资青睐的消费板块，也需要根据利润良莠来进一步区分。
荷宝亚太区股票中国研究总监鲁捷则对第一财经记者称，" 我们觉得虽然估值已经下调到低点，但短期波动还是会比较大。由于外部和内部政策的不确定性，策略上还是以选股为主，基于现在的估值，有些股票具有长期投资价值。板块上较为看好必选消费，可选消费可能有一定压力，需要看消费政策刺激力度。"
" 入摩 " 之后又 " 入富 "？
为何国际指数纷纷向 A 股抛来橄榄枝？纳入富时罗素指数会给 A 股带来多少资金增量？外资进入 A 股更青睐配置哪些行业？
国际指数为何纷纷向 A 股抛来橄榄枝？
刘德忠认为这说明 A 股本身的资产有吸引力。第一，A 股估值是全球洼地，跟美国的标普 50 比，上证 50 的 PE 只有它的一半左右。第二，国际投资者觉得中国未来是世界经济的边际贡献最大的一个地方，买中国的资产就是买中国的未来。
" 入富 " 会比 " 入摩 " 带来的资金量更大吗？
刘德忠觉得，现在国际机构投资者对中国资产非常感兴趣，所以 " 入富 " 可能比 " 入摩 " 为 A 股带来更多资金增量，但并非集中涌入。
他说，现在外资在 A 股市场的总市值占比只有 2%，占 A 股自由流通市值 6% 左右，借鉴韩国、日本等市场长期开放经验来看，可以预期未来外资占 A 股总市值的比重将达 10%，甚至 20%，当然此预期取决于两个前提条件：
中国资本市场开放力度及给到外资机构的额度安排
A 股市场本身运行情况（若处在价值洼地，外资配置积极性可能高一些，若处于 5000 点，可能积极性就没有那么高）
外资进入 A 股喜欢买什么？
Wind 数据显示，截至 9 月 14 日，今年沪股通、深股通合计资金净流入规模合计 2271 亿元人民币，超过 2017 年全年净流入规模。从行业配置看，北上资金重点布局在以医药生物、家用电器为代表的大消费行业龙头标的。那么，富时罗素指数会遵循这样的配置思路吗？刘德忠说，国际投资者投资风格整体上比较趋同，他们喜欢买低估值又具成长性的蓝筹股。那么，在目前市场情况下，可能主要分布如下这些行业里面：
金融：银行、保险
大消费：必选消费
医药：高成长牛股
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发表于 2018-9-26 09:30:51
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