每周财经要闻

帅到惊动马克思

（2018.9.28-2018.10.5）
一、市场行情<b>
大盘指数板块：截止周五（2018.10.5）收盘报价
1. 中国市场：
股票市场：
上证指数：2821.35 点 （0%） 市盈率（静）14.0
上 证 50： 2606.67 点 ( 0% ) 市盈率（静）10.22
恒生指数：26572.57 点 ( -4.38% ) 市盈率（静）11.08
台湾加权：10517.12 点 ( -4.44% ) 市盈率（静）15.66
期货市场：
螺纹钢主力：3944 点 （0%）
苹果主力： 11784.00 点 （0%）
IH 50： 2609.6 点 （0%）
2. 美股市场：
道琼斯指数：26447.05 点 （-0.04%）市盈率（静）33.0
纳斯达克：7788.45 点 （-3.21%）市盈率（静）35.3
二．资讯与分析
1. 周头条
（1）新华社：范冰冰案教育警示文艺影视从业者遵纪守法
税务部门 3 日公布范冰冰案情况，范冰冰被责令按期缴纳税款、滞纳金、罚款 8 亿余元。范冰冰案是我国税务部门近年来处理的个人偷逃税款金额最大的案件。税务部门对范冰冰及其名下公司的 4 类逃避纳税行为分别处以 0.5 倍至 4 倍罚款，其中针对范冰冰拆分合同的行为开出的 4 倍罚款达到 2.4 亿元。（第一财经）
头条解读：税务部门依法作出的处罚，有利于维护我国税法的权威性、严肃性，有利于促进影视行业持续健康发展，有利于增强全社会依法纳税的意识。
( 2 ) 全球金融市场惊魂一周：港股暴跌 欧美股市表现凄凉
十一长假期间，全球金融市场遭遇 " 浩劫 "：港股本周创近 8 个月最大单周跌幅，美股延续疲弱、欧洲三大股指和亚太股市集体下跌、富时 A50 指数国庆期间累计下跌 4.11%。（第一财经）
头条解读：富途证券 CEO 邬必伟表示，港股这一波震荡的原因主要是投资人担心贸易摩擦的不确定性因此出现了避险情绪，资金流出香港回流美国。近期美联储加息美元指数走高，美国国债收益率创新高等诸多因素进一步加剧资金回流，但贸易摩擦引发的避险情绪是最主要的。
2.宏观与政策
( 1 ) 我国降低部分商品的最惠国税率，关税总水平将降至 7.5%
根据国务院第 26 次常务会议决定，国务院关税税则委员会印发公告，自 2018 年 11 月 1 日起，降低部分商品的最惠国税率。
为适应产业升级、降低企业成本和满足群众多层次消费等需求，从今年 11 月 1 日起，降低部分工业品等商品的最惠国税率。本次降税主要涉及纺织品；石材、陶瓷、玻璃制品；部分钢铁及贱金属制品；机电设备及零部件，如金属加工机械、纺织机械、工程机械、输变电设备、电工器材、仪器仪表等；资源性商品及初级加工品，如非金属矿、无机化学品、木材及纸制品、宝玉石等。降税商品共 1585 个税目，约占我国税目总数的 19%，平均税率由 10.5% 降至 7.8%，平均降幅为 26%。同时，随着关税总水平尤其是药品、日用消费品进口关税的下调，相应下调进境物品进口税（俗称行邮税）的税目税率。
今年以来，经过连续多次自主调整，我国关税总水平将由上年的 9.8% 降至 7.5%，平均降幅达 23%。适当降低关税，有利于促进对外贸易平衡发展，推进更高水平对外开放，也有利于统筹利用国际国内两种资源，推进国内供给侧结构性改革。（第一财经）


( 2 ) 前三季经济亮点提前看：工业利润增速仍快步走、企业负债率稳步降
一方面是工业企业利润增速仍然快步前进，一方面是去杠杆成效显著、企业资产负债率稳步下降，前三季度的实体经济发展质量继续优化。
国家统计局今年 9 月 27 日发布的工业企业财务数据显示，1-8 月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长 16.2%。虽然这一增速比 1-7 月份减缓 0.9 个百分点，但仍处在较高水平。其中，8 月份利润同比增长 9.2%。
国家统计局工业司何平表示，从 8 月份当月情况看，主要受企业收入增速和价格涨幅双回落的影响，工业利润增速比 7 月份有所减缓。此外，与上年利润基数偏高也有一定关系。
数据显示，当前工业企业利润结构趋于改善，消费品、高技术制造业利润增长加快。分行业来看，1-8 月份，规模以上消费品制造业利润同比增长 8%，增速比 1-7 月份加快 0.5 个百分点；高技术制造业增长 6.4%，加快 1.2 个百分点；采矿业增长 53.2%，增速回落 0.2 个百分点；原材料制造业增长 36.4%，回落 4.3 个百分点。
分企业类型来看，1-8 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 13473 亿元，同比增长 26.7%；私营企业实现利润总额 11485.6 亿元，增长 10%。
国务院国资委研究中心副研究员周丽莎此前对第一财经记者表示，国企利润增幅大，对于整体经济增长做出了较大贡献。究其原因，国企尤其是中央企业深入推进供给侧结构性改革，大力开展瘦身健体提质增效等举措是重要支撑。
从工业企业财务数据来看，今年前八个月中国工业企业盈利能力继续增强。
何平分析，一是利润率同比提高。1-8 月份，规模以上工业企业主营业务收入利润率为 6.43%，同比提高 0.35 个百分点。
二是核心盈利能力增强。1-8 月份，规模以上工业企业利润总额中，营业利润同比增长 19.1%，增速比利润总额快 2.9 个百分点；营业利润占利润总额的比重为 97.7%，同比提高 2.5 个百分点，表明企业核心业务带来的收益增多。
除了工业利润表现仍显稳健之外，随着供给侧结构性改革成效继续显现，企业杠杆率继续降低。数据显示，8 月末，规模以上工业企业资产负债率为 56.6%，同比降低 0.5 个百分点。国有控股企业资产负债率为 59.3%，同比降低 1.4 个百分点。
于此同时，企业生产成本也在持续下降，进一步优化了企业的盈利环境。1-8 月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本和费用合计为 92.62 元，同比下降 0.37 元；每百元主营业务收入中的成本为 84.39 元，同比下降 0.35 元。
其中，国有控股企业降成本成效更加明显。1-8 月份，规模以上国有控股工业企业每百元主营业务收入中的成本和费用合计为 88.71 元，同比下降 1.14 元。
今年以来，中央和地方各级政府加大了在降成本方面的政策支持力度，包括减税降费，深化商事制度改革降低制度成本，以及规范和降低电网环节收费降低用电成本等。
中国财政科学研究院发布的一份调研报告认为，降成本目前多以中央为主，地方落实和执行相关政策。尽管有一些地方出台了相关的降成本指导意见，但仍然存在不足的情况。未来要进一步推进中央和地方协同发力，共同推进降成本改革，充分释放地方活力。（第一财经）
3.行业研究
（1）. 汽车行业动态
A. 本田和通用将合作研发无人驾驶汽车
新华社东京 10 月 4 日电（记者钱铮 马曹冉）日本本田公司日前宣布，本田技研工业公司已和美国通用汽车公司就合作研发用于 " 共乘 " 服务的无人驾驶车辆达成一致。
本田公司 3 日发表声明说，本田将向通用旗下无人驾驶汽车公司 Cruise 先期投入 7.5 亿美元，并在今后 12 年内陆续投入约 20 亿美元的资金。
Cruise 公司首席执行官凯尔 · 沃格特在声明中说，此次与本田合作有助于生产出设计感强、效率高的无人驾驶 " 共乘 " 服务专用车辆。
日本媒体分析指出，通用汽车在无人驾驶等新技术领域已走在前列，并计划于 2019 年推动 4 级无人驾驶车辆进入实用阶段，而本田在这方面起步较迟。
（新华社）
B. 沃尔沃将于 2020 年在北美销售纯电动卡车
据路透社报道，全球第二大卡车制造商沃尔沃于 27 日宣布公司已经和美国加利福尼亚州签订合作协议，允许其展示电动汽车，并将于 2020 年在北美地区销售电动卡车。
该协议要求沃尔沃于明年在加州南海岸空气盆地地区 ( South Coast Air Basin ) 部署 8 台纯电动示范卡车和 15 辆试商用和商用车辆。
卡车制造商展开了激烈的竞争，欲抢占纯电动无人驾驶卡车技术前沿阵地。特斯拉、福特和戴姆勒力争在北美电动卡车市场夺得一席之地。
今年，沃尔沃开始生产首款商用纯电动卡车—沃尔沃 FL Electric，预计明年将在欧洲销售，用于城市配送业务。
该公司 27 日还说，在北美销售的卡车将使用相同的动力系统技术，不过发言人称现在就断言两款卡车的相似度未免为时尚早。
沃尔沃和加州南海岸空气质量管理区 ( South Coast Air Quality Management District ) 共同发起了一个叫沃尔沃低影响绿色重型运输解决方案 ( LIGHTS ) 的项目，该项目共有 16 个合作方，目标是使美国卡车队 DHE 和 NFI 的货运业务实现电气化。
该项目已经获得加州空气资源委员会 ( Air Resources Board ) 4480 万美元 ( 约 3.08 亿元人民币 ) 的支持。沃尔沃发言人称该公司计划在接下来几年单独投入 3670 万美元 ( 约 2.53 亿元人民币 ) 。（环球网）
( 2 ) . 银行行业动态
A. 央行宣布降准 1 个百分点置换 MLF 将释放 7500 亿增量资金
10 月 7 日午间，央行网站消息，为进一步支持实体经济发展，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低融资成本，引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度，中国人民银行决定，从 2018 年 10 月 15 日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。
中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
中国人民银行有关负责人表示：再次降准置换中期借贷便利 稳健中性的货币政策取向保持不变。
1、此次通过降准置换中期借贷便利将如何操作？
答：此次降准的主要内容是，自 2018 年 10 月 15 日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还 10 月 15 日到期的约 4500 亿元中期借贷便利（MLF），这部分 MLF 当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约 7500 亿元。
2、央行再次通过降准置换中期借贷便利的主要考虑是什么？
答：本次降准的主要目的是优化流动性结构，增强金融服务实体经济能力。当前，随着信贷投放的增加，金融机构中长期流动性需求也在增长。此时适当降低法定存款准备金率，置换一部分央行借贷资金，能够进一步增加银行体系资金的稳定性，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行资金成本，进而降低企业融资成本。同时，释放约 7500 亿元增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，促进提高经济创新活力和韧性，增强内生经济增长动力，推动实体经济健康发展。
3、降准是否意味着货币政策取向发生改变？
答：本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。降准释放的部分资金用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下资金则与 10 月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
4、降准是否会加大人民币汇率贬值压力？
答：本次降准弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，银根并没有放松，市场利率是稳定的，广义货币（M2）和社会融资规模增长率与名义 GDP 增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力。本次降准有利于促进经济结构调整，推动高质量发展，经济基本面对人民币汇率的支撑更加巩固。作为大型发展中经济体，中国出口有较强的竞争力，同时，中国经济以内需为主，制造业门类齐全，产业体系较为完善，进口依存度适中，人民币汇率有充足的条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。中国人民银行将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。（第一财经）
( 3 ) . 保险行业动态
A. 寿险业务持续回升！保险业保费降幅连续 7 个月收窄
保险业务表现持续改善。中国银保监会最新数据显示，今年前 8 月原保费收入同比下降 0.74%，但总保费同比降幅连续 7 个月收窄，且单月保费自今年 4 月以来已连续 5 个月同比增长。
拖累保费收入下滑的是占保险市场半壁江山的寿险业务的下滑。同样，带动大势触底回升的也是寿险业务的好转。今年来寿险业进入转型调整期，通过大半年的调整转型，已经找到了转型之道。最新数据显示，前 8 月寿险业务原保费收入同比下降 9.35%。前 7 月这一数据为同比下降 11.35%。
来看下前 8 月保险市场几组重要数据和变化：
保险业总资产 17.66 万亿元，较年初增长 5.41%；
原保险保费收入 2.74 万亿元，同比下降 0.74%；
保额 5264.56 万亿元，新增保单 181.95 亿件；
资金运用余额 15.71 万亿，较年初增长 5.29%。


保费降幅连续 7 个月收窄
银保监会最新披露的数据显示，截至 8 月末，保险业总资产 17.66 万亿元，较年初增长 5.41%，净资产 19891.95 亿元，较年初增长 5.56%。
今年前 8 个月原保险保费收入 2.75 万亿元，同比下降 0.74%，其中产险公司原保险保费收入 7810.26 亿元，同比增长 13.17%；人身险公司原保险保费收入 1.96 万亿元，同比下降 5.37%。
人身险三大险种中的健康险、意外伤害险都实现了超过 17% 的增长，仅寿险业务原保费收入 15832.56 亿元，同比下降 9.35%。
值得一提的是，寿险业务单月保费自 4 月起便开始正增长。以往开门红全年的寿险经营节奏正在改变。今年开门不红出现的保费缺口，随着寿险经营的全年常态化推进，开始逐步被弥补。


寿险业务的同比下滑更多与产品结构调整有关。去年以来，在监管部门的主导下，寿险产品经历多轮清理整顿，回归保险保障。影响最大的是去年 10 月 1 日实施的《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》（又称 "134 号文 "）。
"134 号文 " 对快速返还、附加万能账户类产品进行了限制。例如，两全保险产品、年金保险产品，首次生存保险金给付应在保单生效满 5 年之后，且每年给付或部分领取比例不得超过已交保险费的 20%；保险公司不得以附加险形式设计万能型保险产品或投连型保险产品。
产品由趸交为准转为期交为主的背后其实是险企经营策略和渠道策略的转型。一家寿险公司负责曾对记者感叹，以前寿险公司非常注重开门红，有的公司甚至仅靠开门红大卖趸交就完成全年 70% 以上的任务，这本身就是不合理不正常的。该人士认为，寿险经营从短平快回归全年常态化经营，这才是寿险经营的合理节奏。
另一方面，以往银保渠道一家独大的局面被改变，由于个险渠道更加容易销售长期期交型产品，该渠道成为险企争相布局的重点渠道。
多重努力推动险企新保业务回升。实际上，随着民众保障意识提升和税优政策推动，人们对保险保障的需求正在呈现出高增长态势。这也从另一方面推动寿险业务持续止跌回升。
人身险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户今年新增交费 5717.04 亿元，同比增长 27.32%。此类产品主要为投资理财型，相比最高峰时增速已经明显下调，不过这个增速仍然不低。
相较人身险业务在年初探底后的逐步回升，产险业务则出现了保费增速下降趋势，不过仍保持较快增速。产险业务中，交强险原保险保费收入 1281.90 亿元，同比增长 9.59%；农业保险原保险保费收入为 462.38 亿元，同比增长 18.77%。
广东超江苏成第一保费大省
银保监会披露的数据显示，前 8 个月，广东、江苏、山东、河南、四川、浙江、河北、北京、湖北、上海等十个省市寿险原保费收入共计约 1.58 万亿元，在寿险总保费中占比 57.62%，与去年同期的 59.25% 占比下降约 1.63 个百分点。
广东和江苏历来是保险大省，在前 7 月数据统计时，江苏省仍占据保费收入第一大省宝座，但第二名广东省与第一名江苏的差距仅仅只有不到 8 亿元保费差距。到了 8 月末，广东省已经赶上并超越江苏，保费收入 2447.62 亿元，比第二名江苏省多约 15.3 亿元。
与前十大寿险公司中曾有新面孔杀出黑马不同，前十大区域市场虽然偶有名次变化，但近几年来整体保持稳定。江苏、广东、山东、河南、北京、四川、河北、浙江、上海、湖北等传统保险区域强省市一直稳定在保费收入排名前十。
新增保单 181.95 亿件
尽管保费仍然处于负增长区间，但是前 8 月保险业向全社会提供保额超 5000 万亿元。从这一点可以看出，过去一年来保险结构的调整效果初显，保险产品的保障属性显著加强。
今年前 8 月，保险业提供保险金额 5264.56 万亿元。其中，产险公司保险金额 4518.48 万亿元；人身险公司本年累计新增保险金额 746.08 万亿元。
从险种看，车险保额 129.76 万亿元；责任险保额 466.11 万亿元；农险保额 22262.44 亿元；寿险本年累计新增保额 17.21 万亿元；健康险保额 583.90 万亿元；意外险保额 3105.66 万亿元。
保险业新增保单件数 181.95 亿件。平均每一个中国人拥有超 13 件保单。其中，产险公司签单数量 176.61 亿件；人身险公司本年累计新增保单 5.34 亿件。产险公司保单之所以售出了最多的新增保单，主要是因为以小额、分散为特点的网络创新险种频出，更多件均保费更低的保单推动了更多保单被售出。
从险种看，货运险签单数量 32.00 亿件；责任险 42.89 亿件；保证险 13.62 亿件；车险 2.81 亿件；寿险本年新增累计保单 0.63 亿件；其中普通寿险 3475.76 万件；健康险 17.51 亿件；意外险 43.25 亿件。
2018 年前 8 月，产险业务赔款 3625.35 亿元，同比增长 16.03%；寿险业务给付 3127.49 亿元，同比下降 8.23%；健康险业务赔款和给付 1039.51 亿元，同比增长 36.34%；意外险业务赔款 172.25 亿元，同比增长 21.87%。
寿险 " 老三家 " 份额下滑
寿险市场份额和座次的变化，一定程度上反映了过去一年保险业清理整顿的影响。
今年 1-8 月，排名市场前三名的国寿股份、平安寿险、太保寿险原保费收入分别为 4190 亿元、3295 亿元、1607 亿元，增速分别为 4.05%、21%、14.77%。这 3 家险企合计保费 9091.43 亿元，市场份额达到 46.29%。


在去年底、今年初寿险业回归保障的大趋势下，具有传统品牌和市场优势、同时产品结构合理的大型寿险公司虽然新保增长亦受到影响，但由于续期业务拉动，整体增长依然大幅高于行业平均水平。
例如中国人寿上半年新单保费为 918 亿元，相较去年同期下滑 472 亿元，但是续期保费达到 2352 亿元，同比增加了 547 亿元，这部分净增量不仅可以弥补新单缺口还有富余，推动总保费增长。
随着保险公司逐步适应寿险转型节奏，寿险新保已重回增长态势。实际上，三大家保费的市场份额除了在今年 1 月末达到最高的 52.17%，此后市场份额便一路下降，不过目前仍高于去年底的 41.12%。
与此同时，寿险老大国寿的市场份额进一步巩固。
2013 年～2017 年，人身险前十大位次多次更迭，" 一代霸主 " 中国人寿原保费市场份额由 2013 年的 30.42% 降至 2017 年底的 19.67%。今年前 8 月，国寿在大幅压缩趸交保费的基础上，公司实现保费收入 4189.66 亿元，同比增长 4.05%，市场份额则回升至 21.33%，较 2017 年底提升 1.66 个百分点，稳居行业第一。
由于平安人寿保持了更快的同比增速，其与国寿的差距呈现拉锯态势。平安人寿前 8 个月原保费收入为 3294.81 亿元，仅比国寿少 894 亿元。如果算上万能险和投连险，保费差距仅有 475 亿元。不过，这一差距较 7 月末有所扩大。
太保寿险则稳定地把持着第三把交椅，市场份额由 7 月末的 7.94% 提升至 8 月末的 8.18%。紧随其后的是华夏人寿、太平人寿、泰康保险、新华保险 ( 50.48 +3.02%, 诊股 ) 、人保寿险、富德生命人寿和中邮人寿。
不过，险企也面临新保增长和代理人产能回落考验。万联证券分析认为，预计主要寿险公司下半年新单总体将保持继续改善趋势，代理人队伍规模保持较好、销售能力较强的公司有望延续单月新单保费高增长表现，进一步改善新业务价值增速。
财险总保费增速持续下滑，农险高增长
今年以来产险业务增速逐月下滑，但整体上仍维持较快增长。前 8 个月产险业务原保险保费收入 7106.07 亿元，同比增长 11.24%，为今年保费增速最低点。
农险业务则发展较好。前 8 月农业保险原保险保费收入为 462.38 亿元，同比增长 18.77%。
与此同时，大保险公司的份额集中态势持续。2017 年，人保财险、平安财险、太保财险等 3 家财险巨头合计市场份额为 63.50%，今年前 8 个月这一数字为 63.7%。另外，在 88 家财险公司中，排名后 50 位的财险公司市场份额曾从 2015 年末的 5.14% 快速降至 2017 年末的 2.92%，今年前 8 月其总保费虽然为 223.49 亿元，不过占比进一步降至 2.86%。
保险投资增配固收项目
资金运用方面，截至今年 8 月末，保险资金运用余额 15.7 万亿元，较年初增长 5.29%。其中，银行存款 21605.23 亿元，占比 13.75%；债券 55292.81 亿元，占比 35.20%；股票和证券投资基金 19532.4 亿元，占比 12.43%；其他投资 60667.11 亿元，占比 38.62%。


相比今年初，银行存款占比增加 0.83 个百分点，债券占比上升 0.61 个百分点，股票证券上升 0.13 个百分点；其他投资下降 1.57 个百分点。
固收类投资项目尤其是债券，是保险资金非常重要的投资方向。2017 年以来，在短短一年多的时间里，债券市场经历了快熊到慢牛的波动行情，也为保险固收类投资提供了一定增配空间。今年以来，在资本市场波动的情况下，保险机构进一步加大了定期存款和债券投资。
以上市险企为例，截至 2018 年 6 月 30 日，太保固收类投资较上年末增长 10.8%。平安上半年投资债券额度达到 1.14 万亿元，在总投资资产中的占比提升 0.6 个百分点到 44.3%。（券商中国）
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