新华财经︱央行等量对冲1765亿元到期MLF资金面出现边际收紧

林心雪

央行 9 月 7 日继续暂停逆回购操作，但开展 1765 亿元 MLF（中期借贷便利）操作，因无逆回购到期，当日等量对冲到期的 1765 亿元 MLF 后，公开市场全口径仍然零投放零回笼。至此，央行连续 13 个交易日未开展逆回购操作，公开市场连续 8 个交易日零投放零回笼。


</img>9 月 6 日资金面开始出现边际变化，银行间和交易所资金利率几乎全线上行，代表性的银行间存款类机构 DR001 和 DR007 加权利率的上行幅度高达 34 个基点和 21 个基点。华创证券表示，资金面的边际收紧已经开始出现。
上海国际货币经纪公司交易员表示，9 月 6 日资金面较前一交易日收紧，早盘开始，隔夜押利率均在加权融出，减点融出极少，大行隔夜资金需求明显高于上一交易日；中午过后隔夜、七天期资金融出减少，市场隔夜需求增多，接近收盘资金需求逐渐得到满足，全天资金宽松度明显弱于上一交易日。
受到资金面影响，9 月 6 日上海银行间同业拆放利率（Shibor）除 3 个月期之外全线上涨，隔夜 Shibor 上涨 33.00 个基点，7 天 Shibor 上涨 8.10 个基点，3 个月 Shibor 下跌 0.50 个基点。
今日开盘，DR007 及隔夜回购利率 DR001 较昨日收盘双双上涨，分别报 2.6533% 及 2.5578%，分别较前一交易日上涨 5.06 个基点、6.49 个基点。沪深交易所回购利率也多数上涨，截至上午 10 点 38 分，上交所隔夜回购利率上涨 20BP，报 1.62%；深交所隔夜回购利率大涨 135BP，报 2.6%。
华创证券表示，当前资金面可能会影响到银行资金融出意愿的降低和资金利率的反弹。从目前的情况来看，短期内资金面依然处于相对偏松的状态，央行加码流动性投放的动机和意愿依然较低，资金面的边际收紧或许仍将持续一段时间。
而海通证券首席经济学家姜超则表示，本轮宽货币到宽信用的传导较弱，货币衰退型宽松延续。未来货币利率将比最宽松时期有所收紧，但仍有望维持在相对低位。
此外，华创证券进一步强调，随着宽信用逐渐由预期转变为现实，减税对消费的刺激效果也将逐渐显现，迭加资金面的边际收紧，此前市场对基本面过于悲观的预期和对资金面过于乐观的预期都需要修正，目前过于拥挤的交易盘所隐藏的风险值得警惕。
对于今日央行等量续作 MLF，中信证券固定收益研究主管明明表示，MLF 全额续作体现央行货币政策的中性态度。目前银行间已积累了较多流动性，维持当下稳定宽松的状态已足够，重点应转向解决传导不畅的问题。（胡笑红）