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近日，上市公司业绩频频爆雷，教育类公司未能幸免，其中天神娱乐成为目前亏损最大的上市公司，创下了亏损记录。
2018 年 10 月天神娱乐曾披露，2018 年归属上市公司股东净利润变动区间为 0 — 5.10 亿元 ;2019 年 1 月 30 日晚间，天神娱乐发布了 2018 年年度业绩预告修正公告，预计净亏损额度达 73 亿— 78 亿元。查询公司最新季报得知，公司总资产为 133.29 亿元，亏损额度占公司总资产近 60%。
其实，在其业绩暴雷之前，天神娱乐大股东一次次的股权质押，法院对其进行的一次次的股权冻结、轮候冻结，早已预示着公司经营存在着很大问题。而教育类公司中，出现此类事情的并不只有天神娱乐一家。
2018 年，股权冻结案件翻了数倍。据 Choice 统计，2018 年共 1468 家 A 股公司股权冻结，远超 2017 年的 209 家。多家教育类公司发布了股权冻结的相关公告，部分上市公司实控人或第一大股东的股份被冻结，甚至被轮候冻结。
为什么会频繁发生股权冻结案件 ? 这些实控人或大股东的股权又为什么会被司法冻结 ? 这会对上市公司造成何种影响 ?
近 100% 质押率 新增轮候冻结
"2018 年经济形势不好，股东出现流动性问题或者出现经济纠纷的情况很多。" 一位多年从事上市公司业务的律师说到。
信披一点通曾介绍上市公司股权冻结，一般有两种原因：一是大股东为他人提供担保而被要求承担连带责任，从而导致股权被冻结，以致最终被拍卖、强行扣划等 ; 二是大股东为融资需要而将股权质押，但终因经营陷入困境、发生财务危机到期未能偿还贷款而引发债务纠纷，进而被诉至法院，导致股权冻结。
上述公司显然属于后者。据公开资料显示，长城集团是受到与横琴三元勤德资产管理有限公司 ( 以下简称 " 横琴三元 " ) 合同纠纷的影响，涉及金额 3.5 亿元及利息，违约金 ; 天神娱乐大股东是受到中江信托的合同诉讼影响，2017 年 11 月双方曾签订《信托贷款合同》，天神娱乐的借款总额不超过 2 亿元，期限不超过 12 个月，将此借款资金用于补充流动资金，而天神娱乐未按时偿还借款 ; 和晶科技实控人陈柏林是由于涉及个人债务纠纷。
在股权冻结之前，三家公司实控人或大股东都已将全部或绝大部分股权进行质押。长城动漫自去年 6 月 19 日起，接连出现三个跌停板之后，其实控人与大股东就开始了漫漫质押路，质押率已经占自己所持股份的 99.33%，最近三次质押用途均是补充流动资金。
长城动漫的实控人赵锐勇，其背后的浙系资本十分强大。长城集团成立于 2010 年，赵锐勇与赵非凡父子分别持股 66.67% 与 33.33%，对外投资产业庞杂，包含诸如长城影视 ( 002071.SH ) 、长城动漫 ( 000835.SZ ) 、天目药业 ( 600671.SH ) 三家上市公司，" 长城系 " 版图初具规模。
长城集团不仅将其在长城动漫中近乎 100% 的股权进行了质押，而且在长城影视中的股权质押率也近 90%。长城影视董事长赵锐均与赵锐勇为兄弟关系，长城集团持有长城影视 37.12% 股份也在近日因与横琴三元存在合同纠纷，其中 87.20% 的股份已被司法冻结。
据天眼查显示，合同纠纷的另一方 " 横琴三元 "，成立于 2017 年，CEO 张历亭持股 95%，注册资本为 1000 万元，实缴资本为 0。高居不下的质押率，现在股权又被司法冻结，长城集团的兑付能力也不禁让人质疑。
天神娱乐原实控人朱晔和石波涛更是频繁质押，2018 年频率最高达单月补充质押 9 次。
双方在去年解除了一致行动人的关系，目前上市公司并无实控人，朱晔为公司第一大股东。此外，朱晔所持股权在去年 12 月 19 日被法院轮候冻结，今年 1 月 8 日又再次新增轮候冻结。这一系列判决，让人不禁联想到乐视掌门人贾跃亭。
股权质押和冻结背后的风险
" 这会对公司运转造成一定影响。" 业内人士说到。股权质押后，若股价上涨，一切都好，若股价持续下跌，触及证券公司所设定的预警线，质押方会要求股东补充质押物，若持续质押则面临着控制权被稀释的风险，若跌破平仓线却仍未补仓，则会被强平爆仓。
" 质押率高达 80%、90% 的实控人或大股东，在解冻期结束之后，并没有继续补充质押物的可能。" 一位券商对蓝鲸教育说到，不仅如此，在冻结期间，如果法院对其股权进行拍卖，也会引发控制权的变更。控制权的变更则可能会影响管理层的人员结构，甚至公司会被其他资本收购，这对公司治理会产生一定的影响，而这，对本已麻烦缠身的公司来说更是雪上加霜，能否挺过这场暴风雪，还需持续关注。
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发表于 2019-1-31 19:11:21
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