港股再有大跌，敢拿脸盆来接？

梦醒心碎

　　小时候爱玩水。下大雨，拿着脸盆哗啦啦接水，快快活活和小伙伴们玩水。

　　成年后，莫失童真。

　　9月4日，恒生指数暴涨995.38点，涨幅高达3.90%，收报26523.23点，创2018年11月2日以来单日涨幅之最。领涨的房地产板块日内大涨5.12%、消费者服务板块涨3.95%、保险板块涨3.91%……这种酣畅淋漓的感觉，于港股，真的是久违了！

　　

　　港股，真的跌太多了！

　　

　　数据来源：Wind，2019年1月1日-2019年9月4日

　　上图显示，5月初全球市场进入震荡下跌调整期，而恒生指数是此次调整最为剧烈。最近一轮下跌整体启动于7月31日，受美联储主席鲍威尔“降息并不意味着新一轮宽松周期开启”的鹰派表态远低于市场预期，此后又在美国总统特朗普反复无常下，跌幅扩大。港股市场，在内外部不确定性冲击下加速回落。7月26 日至昨日，恒生指数跌了10.72%。

　　

　　数据来源：Wind，截至2019年9月3日

　　和自身比，恒生指数也跌到了2018年四季度的位置~ 2018年第四度，于大家都是记忆犹新的底部时刻。

　　港股，估值真的低！

　　

　　数据来源：Bloomberg，国盛证券研究所，截至2019年8月21日

　　基于之前的大幅下跌，港股市场估值无论和自身历史比、在全球比，都处于历史底部位置。如图显示，纵向比较来看，恒生指数PE和PB估值分别为10和1.2倍，分别接近历史的低点。

　　横向对比来看，2005至今，通过在全球主要市场PE估值对比，港股估值已经处于全球“吊车尾”的位置。

　　港股，和A股比有折扣

　　由于港股沉沦太久，AH股的溢价率目前也居高不下达132.61，也就是说，相关A股公司相对H股的整体溢价为32.61%。

　　通常来说，用AH溢价指数来衡量的。相同的标的，如果在A股、港股同时上市，港股的估值要比A股低。夸张的，有可能低到3折、2折（这种折扣，如果在包包上，估计早被女士疯抢了~~）。

　　

　　数据来源：Wind，截至2019年9月3日

　　再说的直白点就是，现在在港股买入一篮子的A+H股股票，即使A股在目前的情况下再跌30%，现在买入的港股，依然有安全边际！

　　港股，不可忽略的业绩

　　港股此轮的盈利下行周期始于2017年年报，2018年因中国经济下行压力、国际关系摩擦、去杠杆等因素导致下滑加速，但可以看到，2019年以来盈利下行斜率趋于放缓。

　　2019年上半年，港股主要指数营收、净利润（归属于母公司净利润）增速下行斜率减小。具体来看，港股恒生指数、国企指数、恒生综指营收分别同比上涨5.9%、6.6%、6.3%，较2018年全年增速小幅回落。业绩增速方面，2019年上半年，上述三个指数归母净利润增速分别为2.8%、8.1%、5.3%，其中国企指数、恒生综指较2018年年报小幅反弹，但剔除金融企业后，盈利增速仍小幅下行。

　　当然，靠业绩反转一个财报季可能不够。港股估值修复，还需要基本面连续出现好转，业绩方面可以再等等看；抑或，港股市场出现了明显的风，市场认可，估值才能修复。

　　综上所述，富二要来个happy ending了。不失童真的成年人，不要因为大跌而选择忽略，而应在大跌中寻找性价比。港股有性价比，不少追求α收益的港股基金更有。富二家旗下的富国沪港深价值精选（001371）和富国港股通量化精选（005707）等产品，客官适时关注“黄金坑”的机会~